沪上阿姨、古茗、茶百道集体冲刺IPO，中端茶饮出路在何方？

文|旗帜财经 木木

近日，有消息传出沪上阿姨拟赴香港IPO，预计今年年底递交招股书，上市筹备事宜将由中信证券和海通国际一起推进。而之后面对媒体采访，沪上阿姨仅仅回复了四个字"不予置评"。此做法引发了业界各种猜测。与沪上阿姨几乎同时传出上市消息的，至少还有六家国内奶茶连锁品牌，包括茶百道、霸王茶姬等。

(相关资料图)

消息称，茶百道在考虑赴港IPO；霸王茶姬或与美国银行和花旗合作赴美IPO，此事正在商议之中；茗选择高盛和瑞银安排香港上市事宜，预计明年初上市。不过目前这几家IPO募资可能不会超过5亿美元。

为何中腰部品牌纷纷冲刺IPO?

01、火爆"回血"后的尴尬处境

在疫情之后"回血"快的行业中，新茶饮绝对占据一席之地。

门店已达两万家的蜜雪冰城冲出了国门，在海外屡屡引发热议。今年4月，茶百道在成都总部举行了品牌升级发布会，宣布门店数突破7000家，并将向万店规模发起冲刺。今年5月，紧随茶百道的步伐古茗也宣布加速冲刺"万店计划"，还和美团外卖达成战略合作协议，后者将在AI选址、品牌营销和广告投放三个环节为古茗提供帮助。今年4月举行的合作伙伴大会上，沪上阿姨创始人单卫钧表示年内预计新增3000家门店，年底的目标是"保8000冲10000"。

然而新茶饮在一片火热之下却两极分化。低端赛道上蜜雪冰城一骑绝尘，而高端赛道上可谓冷冷清清，

就拿中端市场上的领头羊喜茶来说，2021年喜茶营收53.52亿元，2022年全年销售额只有47亿元，相比之下，蜜雪冰城2021年营收103亿元，且利润率高达19%。蜜雪冰城2021—2022年新开近 15000 家门店，是喜茶的 30 倍。

据灼识咨询数据，高端现制茶饮产生的零售消费价值从2015年的8亿元增长至2020年129亿元，年增长率75.8%，远低于中低端茶饮平均增速。根据《2022年中国新式茶饮研究报告》，其中消费频次最高的两个群体——90后和95后，选择16—25元价格区间产品的比例分别为52.2%、36.6%。

上不去，下不来，中腰部各大品牌只好在这一亩三分地上高度内卷。

今年春天，一直定位中高端，不愿开启加盟模式的喜茶突然宣布转型。《开放事业合伙门店业务后的经营数据》显示，去年喜茶销量较2021年增长约 20%，合伙门店已覆盖数十个城市，其中梅州万达店单日销量最高达3500杯，单日销售额超过6万元。

在它飞速扩张的背后是大多数加盟商难以复制喜茶直营模式时的培训方式，给员工足够时间去学习各种复杂的操作流程，对产品品质可能带来的影响难以预料；加盟店需要更稳定的口味、更方便快捷的制作以及更低的成本……为此，喜茶不得不用预制品代替部分新鲜水果，而且大量涌现的简单装修的门店使喜茶一直以来营造的个性化设计的形象大打折扣。

雪上加霜的是，中国连锁经营协会发布的《2022新茶饮研究报告》显示，三四线城市市场已基本见顶。

国内卷得冒烟，这一众品牌又将目光投向海外。

继蜜雪冰城后，喜茶、茶百道、霸王别姬纷纷出海寻找增量。2018年底，喜茶进入新加坡，近来新增门店集中在伦敦、新加坡两地，2019年霸王茶姬出海，试水马来西亚。尽管目前出海品牌的门店还在扩张之中，但考虑到海内外消费环境的差异、供应链搭建的成本问题、产品本土化、出海品牌扎堆等各种因素，这片蓝海究竟还能"蓝"多久，也未可知。

02、创新遇瓶颈同质化竞争严重

腰部品牌之所以被列为"中"档次，最重要的依据是价格。

放下身段后的喜茶，价格主要集中在14—20元之间，与古茗、沪上阿姨、茶百道等品牌的价格区间基本重合，古茗、沪上阿姨在三到五线城市人均价为15元，茶百道则为14元。

《2021年在中国新式茶饮行业研究报告》显示，中国新茶饮品牌中，均价低于20元的中低端品牌占据了85.3%的市场份额。多个品牌在用户群体定位上打得难舍难分，蛋糕就那么大，瓜分蛋糕的人却越来越多。

价格、成本的高度重合，或许也导致了产品研发、创新上的趋同化。比如古茗、沪上阿姨、喜茶等多家品牌夏季主打品类除了产品名称上绞尽脑汁，各显神通，在配料上基本无太大差异，都是夏季常见水果的各种排列组合。另外如柠檬水、杨枝甘露、茉莉奶绿等"标配产品"在各家几乎都可见到，口味也大同小异。

在产品研发上，更是一阵风，例如前些年，大家都在奶盖、坚果等配料上下功夫，2021年水果底爆火，各大品牌又一窝蜂推出各种果茶。去年花香茶底风靡，于是樱花、茉莉花、玫瑰花齐上阵，到了今年，多家品牌又盯上了竹子、酒酿等。

新茶饮口味创新确实已"卷无可卷"，如何研发出更适合消费者口味、更贴近消费需求的产品，成了困扰各品牌的一大难题。

下沉、出海纷纷试过，创新又遭遇瓶颈，这些中端品牌不约而同开始聚焦上市这条路。

03、卷无可卷，上市是最好出路？

疫情过后，新茶饮品牌在资本市场上的热度在逐渐回升。

6月中旬，茶百道完成兰馨亚洲领投的新一轮融资，估值飙升至180亿元；霸王茶姬获得美国对冲基金Coatue独家领投的新一轮融资，投后估值约为30亿元。近日，沪上阿姨、茶百道、霸王茶姬等中腰部品牌又纷纷传出赴海外上市的消息，似乎大家都在集体谋求新的出路。

然而上市是眼下最好的选择吗？

高端档的领军品牌、"新式茶饮第一股"奈雪的茶，上市首日开盘价为18.86港元，较发行价下跌4.7%，此后奈雪的茶股价表现一直不佳，今年7月3日收盘价5.64港元/股，相比上市当日暴跌70%。目前市值约为90亿港元，较巅峰时蒸发近七成。

即便是在下沉市场赚得盆满钵满，又率先打开海外市场的蜜雪冰城，上市这条路也是一波三折。

去年9月，蜜雪冰城宣布递交IPO申请，计划于深交所主板上市，估值高达近650亿元，较2021年首轮融资时增长了三倍有余，也远高于奈雪的市值。岂料今年1月有消息称蜜雪冰城已撤回A股上市申请，转为赴港IPO，尽管这一消息很快被官方辟谣，但蜜雪冰城主板上市之路确实不如想象般顺利。

高端和低端档的两个领军品牌如此，备受投资者青睐的中端头牌——喜茶境况也不怎么样，巅峰期单店估值一度高达7500万元，秒杀星巴克的2700万，然而2021年之后，单店估值和品牌估值却在同时承压。

如此看来，上市并不是包治百病的良药。

据艾瑞咨询预测，2023—2025年新茶饮行业的市场规模增速分别为13.4%、6.4%、5.7%这意味着未来整个行业的增速将逐渐下滑，但加入这条赛道的玩家却并没有减少，后续行业的竞争势必会更加白热化，冲刺IPO之外，新茶饮确实需要在打破创新瓶颈、贴合消费需求上下功夫了。

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