华福证券：给予长城汽车持有评级，目标价位35.25元 当前视点

(资料图)

华福证券有限责任公司樊夏沛近期对长城汽车进行研究并发布了研究报告《4月销量企稳，新车型蓄势待发》，本报告对长城汽车给出持有评级，认为其目标价位为35.25元，当前股价为27.14元，预期上涨幅度为29.88%。

长城汽车(601633)
投资要点：
加速出海， 4月海外市场增长迅速： 4月销量9.3万辆，同比增长73%，环比增长3%，其中海外销量2.2万辆，同比增长182%，环比下降2%； 1-4月销量合计31.3万辆，同比下降7%，其中海外销量合计7.4万辆，同比增长99%。 4月11日，长城汽车旗下全球化车型哈弗 H6HEV、哈弗JOLION、哈弗JOLION HEV、长城炮正式在菲律宾上市，今年还将进入新加坡、柬埔寨、越南市场，海外市场今年将贡献可观销量。
二代大狗生产压力缓解，叠加新车型上市助力月销增长： 哈弗H6 在4月全月1.5万元现金优惠下销量重回2万辆，大狗突破1.5万台（其中二代大狗柔性化生产能力加强，实现订单到销量的转化，后续月销值得期待）； 4.15日23款哈弗赤兔上市，起售价8.28万元（相较22款降低1.7万元），同时枭龙及枭龙MAX将于五月上市，预计将为哈弗月销量带来较大增量。
魏牌蓝山订单可观，新车型紧密筹备： 魏牌蓝山4月25日正式交付， 4月销量1050辆，截止4月19日订单突破5000辆， 为魏牌贡献较大增量； 随后续推出23款款摩卡、 MPV高山、 23款拿铁及商用MPV车型，全年魏牌销量值得期待。
盈利预测与投资建议： 我们预测公司2023-2025年归母净利润为64/107/125亿元。公司5月9日收盘价26.52元/股，对应2023-25年PE为35/21/18倍。新车密集发布+目前处于业绩低点， 参考公司历史平均估值，给予公司23年47倍PE，对应目标价35.25元，维持“持有”评级。
风险提示： 传统燃油车销量下滑、新车型销量不及预期、海外市场拓展不及预期、原材料价格波动、估值风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券夏凉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.99%，其预测2023年度归属净利润为盈利41.29亿，根据现价换算的预测PE为54.12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级18家，增持评级8家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为36.14。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长城汽车（601633）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

标签：