东吴证券：给予中兵红箭买入评级

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东吴证券股份有限公司苏立赞,吴劲草,谭志千近期对中兵红箭进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评：归母净利8.2亿元，培育钻石和工业金刚石业绩兑现》，本报告对中兵红箭给出买入评级，当前股价为21.43元。

中兵红箭(000519)
投资要点
2022年实现归母净利润8.2亿元，同比+69%，业绩符合预期。2023年3月10日晚，公司披露2022年年报，2022年公司实现收入67.1亿元，同比-10.65%，实现归母净利润8.2亿元，同比+69%，实现扣非归母净利润7.7亿元，同比+65%。单拆Q4，公司实现收入18.7亿元，亏损6194万元。
超硬材料得益于2022年培育钻石和工业金刚石双景气，收入表现出较强的韧性。分版块来看，公司超硬材料板块收入26.8亿元，同比+11.5%，特种装备收入35.5亿元，同比下滑19.1%，汽车制造板块收入4.8亿元，同比下滑33.2%。
培育钻石带动超硬材料毛利率和净利率大幅提升，军工板块盈利能力同样也有边际改善。从毛利率来看，超硬材料板块毛利率达到50.95%，同比提升7.5pct，特种装备板块毛利率16.13%，同比提升5.43pct。重要子公司方面，中南钻石实现净利润9.64亿元，同比+47%，净利率达到36%，同比提升8.6pct。
公司是超硬材料板块行业龙头，2022年在技术方面也在持续取得突破，大尺寸功能性金刚石单晶材料研发项目获批某重点研制任务立项；攻克30克拉以上宝石级培育金刚石大单晶及10克拉以上MPCVD培育钻石毛坯批量制备技术，产品品质达到世界一流水平。
静待公司治理改善，经营潜力释放：公司特种装备业务在专业领域达到行业领先水平，部分产品为国内独家生产。公司2022年8月中披露子公司北方红阳装配分厂顺利完成某重点型号产品试制生产任务，保证产品顺利交付，未来随着公司内部治理的改善，公司活力效率有望进一步激发，军工盈利能力或有望进一步改善。
盈利预测与投资评级：中兵红箭是我国人造金刚石的龙头企业，隶属于中国兵器工业集团，规模和工业技术行业领先，公司治理有望持续改善，公司内部治理改革仍在推进中，处于谨慎我们先下调公司2023-24年归母净利润从15/19.2亿元至7.9/9.8亿元，预计2025年归母净利润12亿元。最新股价对应2023-2025年PE分别为39/32/26倍，维持“买入”评级。
风险提示：培育钻石下游需求不及预期，军工板块改善不及预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券王华君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.11%，其预测2023年度归属净利润为盈利12.52亿，根据现价换算的预测PE为24.84。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为28.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中兵红箭（000519）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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